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信維通信:業績持續高增長,產品線多點開花
信維通信 300136
新竹信貸利率低 研究機構：西南證券 分析師：王國勛,楊鎮宇 撰寫日期：2017-10-27
台新信貸試算 事件:公司發佈2017年三季報,2017年前三季度實現營業收入24.8億元,同比增長64.9%,歸母凈利潤為7.1億元,同比增長106.4%。其中,2017第三季度單季實現營收10.5億元,同比增長43.2%,歸母凈利潤為3.1億元,同比增長71%。
業績持續高增長,多產品線開花結果。公司連續15個季度實現歸母凈利潤同比超70%的增長,這得益於公司在射頻及多元化產品線的強勢增長。隨著公司新舊產品更替,新產品毛利率更高,公司前三季度毛利率提升到37.4%。由於今年大客戶新機型發售時間推遲至四季度,疊加國產安卓旗艦機型近期密集發佈,預計2017年四季度公司業績環比將繼續增長。
無線充電市場空間巨大,公司或直接受益。無線充電是消費電子未來創新方向之一,在三星、A客戶等引領下無線充電應用即將普及,目前已有多個國產品牌開始介入無線充電方案,預計2018年無線充電市場份額可達到14~15億美元。公司重點佈局無線充電業務,具備千萬級量產的出貨經驗,具有提供研發、設計、制作及測試的一體化解決方案的優勢,將直接受益於無線充電的普及。
佈局濾波器,切入射頻前端業務。民用通訊需求高速發展,多傢企業開始與科研院所合作研發生產民用濾波器,打開國產民用射頻大市場。公司與五十五所以及德清華瑩合作開發濾波器,切入射頻前端業務,並逐步實現產能擴張,目前已在重要客戶測試雙工、四工、濾波器等器件。
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5G來臨推動天線市場增長,信維未來成長可期。通訊技術升級推動天線需求增加,5G時代MIMO天線列陣帶動天線需求翻倍增長,且工藝難度增加,單體價值隨之上升。5G的到來不僅僅對手機行業帶來重要變革,物聯網、車聯網、遠程醫療及相關智能硬件等領域都會有巨大的推動與變化。公司作為國內終端天線龍頭,已提前佈局5G研發,先發優勢明顯,未來成長空間依然巨大。
盈利預測與投資建議。我們略上調公司業績預期,預計2017-2019年EPS分別為1.1元、1.73元、2.43元,未來三年歸母凈利潤將保持65%的復合增長率,給予公司2018年35倍估值,對應目標價60.55元,維持“增持”評級。
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